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【看点一】四大因素力撑反弹 风格转换有望来临

本周二，千亿再融资传闻令市场收出一根穿头破脚的放量长阴，打破了之前大盘震荡盘升的轨道。周三市场传闻得以澄清，两市股指震荡反弹。我们认为，本次调整是在宏观经济政策没有大的改变下的主动调整，是对近期市场上涨速度和幅度的修正，或是市场投资风格转向的调整，应属正常的技术性调整。从未来一段时间决定市场的重要因素——宏观经济、流动性、企业盈利、估值水平来看，我们认为目前大盘不具备深幅调整的要求。

在中央经济工作会议召开前，市场观望气氛有所升温，同时有年底资金结算的压力，短期内股指很难出现快速突破的走势，市场仍存在震荡整理的要求，但在上述四大因素的支撑下市场经过充分震荡洗盘后，仍将重回盘升轨道中。

【看点二】蓝筹股有望引领下阶段上涨

在经历了长阴调整后，市场格局也在发生积极转变。敢于涨停的二、三线个股已经在个股总成交额排名榜中失去了踪迹，取而代之的是权重蓝筹股。可见，在此次调整过后，市场格局有望朝利于后市行情发展的方向转变。从周三市场资金流向来看，钢铁板块成为了资金流入最大的板块，也说明市场旧有格局存在变数。此前“大盘股搭台，中小盘股唱戏”的格局是否将就此出现拐点，应该引起投资者关注。此外，从跨年度行情的发展来看，按照历史规律，在中小市值个股作为反弹主力完成大盘第一阶段上涨后，市场很可能会向权重股领涨的新格局切换。

【看点三】国务院通过加快发展旅游业意见 关联产业相继受益

据中国政府网消息，国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《关于加快发展旅游业的意见》。

专家表示:国家有意把旅游业培育成国民经济的战略性支柱产业,对国家产业结构调整和包括旅游在内的整个大消费崛起有相当的导向作用,将首先体现在旅游经济板块,并令酒店、交通运输、消费等产业相继收益。

【看点四】旺季来临高端白酒提价预期再现 机构“狂饮”酒类股 对抗严寒

传统消费旺季来临，白酒销售预计会出现大幅增长，白酒上市公司的业绩增长也将更为确定；同时在通胀预期的背景下，白酒尤其是高端白酒的提价预期再次显现。

随着经济的回暖带动商务消费的启动，高端酒类的终端消费有望上升，加上通胀预期的存在，相关高端酒类的景气程度将会逐步恢复。

海通证券宏观部预计今年11月份CPI转正，在全国寒流当前，各种农作物歉收的背景下，短期会提高居民通胀预期，这对白酒价格和消费起到很大稳定作用。尤其是在预计明年全年CPI为正的背景下，海通证券认为高档白酒消费的总体环境趋好。

【看点五】BDI指数连涨17天创年内新高 航运股交易性机会凸现

在经过17天连续上涨后，11月19日，BDI指数收于4661点，创下年内新高，超过了今年6月3日的高点4291点。BDI指数在创下年内高点后开始调整，11月24日报收4340点，依然高过今年6月3日的高点。

中信证券分析师指出，随着需求恢复的累积效应体现，运费尽管依然在盈亏平衡点之下，但已经呈现逐步改善的趋势。如果该趋势持续，一旦进入11月份后的取暖油旺季，运费将出现有力度的反弹。同时，2010年marpool公约规定的单壳轮淘汰大限使得届时油轮市场的复苏预期较为明确；如果全部淘汰，将大幅降低2010年和2011年的运力增长幅度，并对运价形成有力支撑。中金公司也认为，油轮业在未来一年运价增长最为确定，个股方面推荐长航油运和 中海发展。

方正证券:晨讯精选与点评

服务贸易中长期发展规划纲要或年底出台

上海证券报:商务部部长助理王超25日在全国商务系统服务贸易工作会议上透露，商务部会同有关成员起草的《服务贸易中长期发展规划纲要》，已经上报国务院，有望年底出台。“在国务院批准发布后，商务部将会同有关部门制订配套政策措施。”“《规划纲要》确定了运输、旅游、文化、保险等三十多个重点发展领域，并且明确了具体的保障措施。”王超说。

【点评】服务贸易不同于普通的商品贸易，它是以服务产品最为交易对象的。目前，服务部门主要包括:商业服务，通信服务，建筑及有关工程服务，销售服务，教育服务，环境服务，金融服务，健康与社会服务，与旅游有关的服务娱乐、文化与体育服务，运输服务。金融危机的到来，使我国服务贸易遭受了较为严重的影响，上半年，我国服务贸易进出口总额为亿美元，比2008年同期下降%，为1999年以来中国服务贸易进出口规模的首次缩减，特别是服务贸易出口仅为545亿美元，比上年同期大幅下降%。我们预计，下半年情况可能比上半年要好，而明年有可能会出现一定程度的恢复。在以上消息中，我国《服务贸易中长期发展规划纲要》已经上报国务院，有望年底出台，这是刺激国内消费的又一举措，对促进我国服务贸易的发展有着长远意义，市场又有了新的预期与题材炒作。建议关注相应板块与个股。（该消息为服务贸易行业利好）

财政部:部分福利费纳入工资总额 房补饭补交补要缴个税

北京晚报:财政部近日下发《关于企业加强职工福利费财务管理的通知》规定，企业为职工提供的交通、住房、通讯待遇,已经实行货币化改革的,按月按标准发放或支付的住房补贴、交通补贴或者车改补贴、通讯补贴,应当纳入职工工资总额,不再纳入职工福利费管理。

【点评】按照财政部近期下发的通知，企业为职工提供的交通、住房、通讯待遇,已经实行货币化改革的,按月按标准发放或支付的住房补贴、交通补贴或者车改补贴、通讯补贴,应当纳入职工工资总额,这意味了职工应缴个人所得税额将会上升，从而对职工收入造成影响。我们认为财政部此举可能与为减轻金融危机所带来的财政赤字负担有关，另外可能还有为了抑制企业利用名目繁多的福利项目避税有关。但是职工收入水平的下降，对我国消费拉动内需却是不利的，因此其对短期内其对宏观经济和相关行业影响还有待观察。对于资本市场来说，这将减少资本市场资金面的供给。（该消息为宏观中性，市场中性偏空）

三大行回应再融资:工建暂无计划中行综合考虑

华夏时报:11月25日午间，中国工商银行、中国建设银行和 中国银行官方分别接受了《华夏时报》记者采访，就市场传闻再融资问题发表官方消息。工行新闻发言人对本报记者明确表示，第一，近期无再融资计划；第二，工行资本充足率和核心资本充足率很高，短期无充足率压力问题。建行新闻发言人态度类似于工行，该新闻发言人对本报表示，建行未提再融资动议，短期内暂无再融资计划；该行同样不存在资本充足率不足问题。

中行官方态度与工行建行略有不同。该行表示，“从长远来看，各家银行都存在资本充足率压力问题。”不过，该人士表示，提高资本充足率的途径很多，该行会综合考虑。该还的确正在积极研究资本补充的多种方案，但“暂无可披露的资本补充计划或融资方案，如果中行确定了相关方案，会及时履行信息披露义务”。另外，该人士对本报表示，即便中行提出补充资本金方案，尚需要得到包括中国银监会等银行监管机构的批准。

【点评】周二市场的深幅回调主要是因为担心整体银行业因为资产规模扩张，部分核心指标未达标而有融资需求引发的技术调整，但目前从工、建、中行对于融资需求的表态来看有利于缓和目前市场短期的紧张情绪，但并不代表可以回避这一问题，长远来看基于前三季度大量的信贷投放，部分银行急于规模扩张，资本充足率和核心资本充足率低于监管要求是不争是事实，目前可能工、建行不会在市场融资，但并不代表其他银行不会，或者说这三家银行今天不会融资，但也并不代表明天不会。况且，中行的暧昧态度，可以看出，中行是有再融资计划的，否则市场也不会如此关注，大盘也不会在周二反应如此强烈。我们重视银行业目前部分核心指标低于监管要求的问题，我们也将持续关注银行业的融资需求给市场带来的短期波动影响。（该消息为短期市场中性偏好）

11月份减持规模创下半年新高

中国证券报:随着市场不断反弹攀升，11月份以来上市公司股东减持公告明显增多，减持市值环比大增逾三成，而其中通过大宗交易系统减持市值就占到六成多，同时11月的减持规模也创下了2009年下半年的新高。数据显示，截至25日，11月份以来已有99家上市公司公告了大小非股东减持股份情况，公告减持股份总量达亿股，根据减持期间股票均价计算，减持市值合计约亿元，比10月份的亿元环比增加%，创下2009年下半年以来单月减持规模新高。

【点评】我们认为大小非的减持与市场的高度有关，早在10月份，随着市场行情的转暖，大小非减持就开始增多，到了11月份，市场进一步上扬，大小非减持动力更强，截止到目前减持规模已经达到亿元，创下了今年下半年以来的新高。大小非的减持一定程度上抑制了市场的上扬空间，目前市场的点位以及上市公司润色财务报表的需要将会使这种抑制作用更为明显。（该消息为市场利空）

化学矿山维简费标准上调

上海证券报:为支持资源型产业的发展，解决化学矿山维持简单再生产资金严重不足的问题，财政部近日下发通知指出，从今年1月1日起，将化学矿山维简费标准提高到每吨原矿提取14元－18元。这一政策出台将降低化学矿山企业的生产成本。

【点评】化学矿山企业作为资源型产业的上游企业，对于整条产业链的稳定发展至关重要，这次维简费标准上调不仅有利于其降低生产成本，最主要的原因是国家为了保证其生产积极性，在保证中下游企业正常生产、不影响行业与整体经济的前提下保障其利益，国家对于企业生存环境的关注也体现了一定的人性化，而化工行业产品销售价格也会水涨船高。（该消息为化工行业利好）

销售旺季来临 高端白酒提价预期再现

中国证券报:传统消费旺季来临，白酒销售预计会出现大幅增长，白酒上市公司的业绩增长也将更为确定；同时在通胀预期的背景下，白酒尤其是高端白酒的提价预期再次显现。

【点评】近期市场白酒消费类行业的表现一直很抢眼，估计跟市场早有预期有很大关系。今年8月份，白酒就已提价了一次，在证券市场上， 山西汾酒就领涨白酒板块。目前，白酒行业的基本面有很多因素支持提价，像通货膨胀、年底消费旺季，还有生产商对于消费税的转嫁动机等，因此我们认为高端白酒的提价确定性很高，只是时间问题，年底消费旺季带来的销量大增，直接受益的将是上市公司的一些白酒龙头企业，我们建议可持续关注。（该消息为相关行业利好）

国家储备棉增加抛售50万吨

中国证券报:中国储备棉管理总公司25日消息，为满足纺织用棉需要，稳定棉花市场，中储棉管理总公司将在原来已抛储万吨的基础上，继续出库销售50万吨储备棉，自2009年11月20日起，通过全国棉花交易市场公开竞卖。

【点评】10月20日以来，国内棉花现货价格持续上涨，11月23日，国内标准级（328级）棉花价格为14614元/吨，较上一日涨111元/吨；郑州棉花期货2010年1月合约价格达15550元/吨，较上一日涨440元/吨。短期内棉花期货价格的连续上涨有很大的非理性成分，为了平抑棉花价格的上涨，中储棉管理总公司将在原来已抛储万吨的基础上，继续出库销售50万吨储备棉，这已经是今年第三批储备棉抛售，但能否真正起到效果还有待观察。（该消息为纺织行业利好）

BDI指数连涨17天创年内新高

中国证券报:在经过17天连续上涨后，11月19日，BDI指数收于4661点，创下年内新高，超过了今年6月3日的高点4291点。BDI指数在创下年内高点后开始调整，11月24日报收4340点，依然高过今年6月3日的高点。

　　【点评】出口复苏的预期的一直是市场当中主流的观点，但是我们认为客观地来看，目前贸易保护主义盛行，中国与别国的贸易摩擦屡见不鲜，尽管宏观的外贸数据喜人，但是微观的外向型企业的生存环境并没有想象当中的好，因此我们对于中国外向型企业短期内的全面复苏持谨慎观点，BDI指数的大幅上涨可能会影响到国际上的运输企业，从而带动国内相关上市公司，所以短期内我们建议可适当关注BDI指数年内创新高给国内公司带来的交易性机会。（该消息为宏观与行业中性偏好）