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　　 华电国际公布2009年的发电量和上网电量分别按年增长%和%至亿和9,995万兆瓦时，主要是受惠于新增机组的贡献。2009年发电量逐季改善，其中第4季度发电量季度按季%。

　　公司2009年首3季度因燃料成本降低而扭亏为盈，公司的股价表现落后于国企指数。由于其市账率估值较同业低，故此其股价表现亦优于同业。

　　华电国际的盈利对煤价的敏感性最高。现货煤价格自去年9月以来已经升逾30%，2010年合同煤价格预计上升5%至10%。同样，利率上调预期对高负债的华电国际会带来财务成本压力。

　　公司计划2013年的装机容量扩容至4万兆瓦，未来四年的复合增长率约为14%。本行维持2009 年亿元人民币的盈利预测，但是考虑到电价不会上调以及8%的燃料成本增长，本行下调2010年盈利预测55%至亿元人民币，每股盈利 元人民币。公司现价相当于2009年、2010年的市盈率分别为12倍和19倍及2010年市账率为倍，本行认为估值合理。

　　公司将评级由买入下调至持有，12个月目标价修正为元，相当于2010年1倍市账率。