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一般来说，只有金融风险和通胀风险才有资格成为宏观调控的理由。房价这样的小事，是供不上宏调圣殿的

最近三个月，一场据说是史上最严厉的房价调控政策成了关注的焦点。为什么说本次调控是史上最严厉呢？因为明确以房价为目标的调控这还是第一次。所以严格来说，这次调控不能叫最严厉，应该叫第一次。

且容我从头说起。

改革开放后第一次房产热，是1992年在两广海南等南方省份烧起来的。小平南巡讲话后，这几个南方省份反应最快行动最早，结果全中国的钞票都往那儿跑。那时中国还没什么了不起的产业，钞票来了就只能炒炒地皮。

如果仅止于此，倒没什么大不了。所谓投资炒作，其实质就是赌徒之间的财富再分配，输赢与外人无干，对国民经济、百姓生活也不会有任何伤害。可是如果银行顶不住诱惑，也来参合这个游戏，问题的性质就完全变了，因为银行有信贷扩张的权利。银行参与了炒作，就把赌场之外的无关人等也绑上了赌台。

还有一个重要的制度背景与现在不同。在当时，除了农民工之外，职工都是给政府打工的，工资不是市场说了算，而是政府说了算。物价一涨，职工一闹，工资就得涨；一个单位涨了别的单位也得涨，一个地区涨了别的地区也得涨；行政涨了企业事业大家都一起涨。工资一起涨，购买力一起提高，市场上的消费品又没办法同步增加，于是价格就继续涨，把大家的购买力又拉回原地。就这样物价涨了工资涨，工资涨了物价再涨，形成了当时经济学家们津津乐道地所谓“工资-物价螺旋式上升的通货膨胀”。

当时的局面相当危险。1994年统计的CPI涨幅达到%——当然是压低了的，实际上超过20%。笔者当时正在上大学，只知道一年之内，食堂菜价整整涨了一倍有多，在营养水平毫无改善的情况下，每月需要多花一倍多的饭钱。社会上不满情绪再次升温。

朱镕基这时接管了中国经济。他立即看出了问题所在，知道银行信贷资金大量流入土地市场是罪魁祸首。兼任了中国人民银行行长的朱镕基一声令下，全国各专业银行一起紧缩信贷，并强行收回前期发放的项目贷款。朱镕基的宏观调控其实就是信贷调控，之后热钱瞬间蒸发，市场瞬间崩盘，第一次房地产泡沫破灭了。

房地产最初的形象破坏，正是始于1994年的市场崩盘。泡沫吞噬了很多人的财富和前途，把大批官员送进了监狱，也丢下了无数等待清理盘活的烂尾楼。当然泡沫也成就了一些人，例如今天依然活跃在房地产市场上的潘石屹、冯仑、易小迪等人。

今日回首，我们至少要明白两件事。第一，只要具备条件，什么东西都可以拿来炒，股票、房产、邮票、大蒜、普洱茶等等无不可炒，房地产只是恰好被选中的赌具；第二，投机炒作没什么大不了，经济活动少不了投机炒作。但如果银行参赌那就大祸临头了——不仅是银行自己的祸事，也是社会和公众的祸事。这个道理，美国在2008年又证明了一次。

这是第一次以房地产为直接目标的宏观调控，也是后来调控的预演，所用手段也都差不多。专文回顾第一次宏观调控，除了以上两点，还希望告诉读者一件事:一般来说，只有金融风险和通胀风险才有资格成为宏观调控的理由。房价这样的小事，是供不上宏调圣殿的。房地产如果是个人，他应该感到荣幸:自己终于值得政府大动干戈了。

（作者系宏观经济研究人员，专栏作家。曾供职媒体，现服务企业。本文系“解密房价系列”之十一。）

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