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9月9日，道琼斯指数又再回落超过300点，股市对奥巴马刺激就业方案投了不信任票。欧元也进一步回落，解决希腊危机方法有二:一、希腊同意紧缩财政政策，挨几年;二、退出欧元区继续自己烂下去，不拖累别人。

9月11日是“911”事件10周年。过去10年为反恐，美国死了4683个士兵，伊拉克和阿富汗死了超过10万个平民，你说反恐是成功还是失败?上述未计过去10年美国在这方面支出超过2万亿美元所引发的金融灾难。

我们不能用仇恨解决仇恨，不能用增加开支去减少财赤，不能创造就业而希望经济随之繁荣……创造财富的不二法门是企业精神及人类的创见，不是囤积居奇或支持就业。

1990年到2001年这段时间，在历史上叫做“冷战结束期”，各国不再对抗，大家携手合作搞好全球经济;2001年“911”事件后的10年叫做“反恐期”，美国到世界各地去反恐，结果恐怖事件却越反越多，今年6月11日奥巴马认为“反恐时代”应结束，但愿如此。

投资不应由政府主导

2008年金融海啸如没有政府插手，结果应该是把美元利率推高，令道指跌至P/E7倍的水平，情况如1982年8月美国经济经历一次大衰退，经过一段辛苦时期之后经济才慢慢复苏过来。但在美国联邦储备局大力干预下，美国利率由2007年9月的厘，减到2008年底的厘，2009年3月更变本加厉地推出QE、2010年11月推出QE2，令道指在今年4月的P/E上升到16倍，通胀率爬升，资金都跑去黄金市场及商品市场囤积居奇，而非创造就业。

2009年哈佛大学的Josh Lerner写了一本书叫“Bonleuard of Broken Dreams”(《碎梦大道》，编者译)，详细解释了私人投资是以“逐利”为主，而政府投资的目标只是产生就业职位，很易产生“破窗效应”(即打烂窗户的玻璃找人去维修，然后又再打烂)。

投资应由市场主导而非政府，1990年后的日本以及现在的美国都令人担心，只有无法产生利润的行业，例如教育、医疗、社会服务等才应由政府去做，其余只需政府制定政策并严格执行，让私人企业去做更好。

《时代》杂志报道，加州政府曾动用亿美元去改善住房能源效益，因此创造538个职位，另以5900万美元成立环保培训中心，创造719个职位。《华盛顿邮报》报道，通用电气旗下SmartGrid推出新产品，令万个上门读表员失业，因为新产品不用派员工上楼抄电表。创造就业而无法提升效益实际只是“破窗效应”。

不要为改变而改变，过去3年奥巴马上台后只改变了道琼斯工业指数，其他方面似乎未见成效。

金价油价关系复杂

8月份环球股市失去万亿美元市值，石油分析员仍在推销“石油短缺论”——自1973年起便认为人类面对石油供应短缺，这一话题至今已讲了30 年。但我们有足够500年使用的天然气供应量，仍未能普及使用的理由是因为运送成本太贵。

高盛估计，2011年美国GDP只能上升%，摩根大通已改口为1%(去年第四季曾估计上升%)。虽然道指自4月29日起回落20%，不少分析员仍在估计全年道指可上升17%，并相信QE3很快出现。7月和8月，美国M2以年率32%增长，货币已高速增长，QE3如何推出?

美国从1980年开始的利率回落期，到2008年12月结束，虽然如此，2009 年至今，美元利率仍在低水平“牛皮”，今年9月10年期美债利率再见2 厘。参考日本过去的情况，相信美国低利率期仍要维持好长一段日子。资产价格因利率回落而被推高，例如美国楼价在2006年见顶、股票2007年10月见顶、债市在2008年底见顶、黄金目前在寻顶。金价至今未出现泡沫——不像1980年1月，但已变得“轻浮”。