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中国国际期货

一、股指:经济数据或较乐观，但未来走势并不看多

昨日股指受到外贸数据强劲提振，并获煤炭有色、稀缺资源及区域板块推动，连续第四天收阳。市场整体高开高走，但投资者追涨意愿并不强。

中国公布4月份出口增速超过进口增速，贸易顺差额114亿美元，不仅较3月份 亿美元的顺差有较大改善，更是经济学家预估的3倍多。出口增长%，至1,亿美元，飙升至纪录水平，进口增长减缓至%。出口虽然会导致人民币升值压力的进一步增大，但对国内投资者担心的经济增速着陆问题有所缓解，对A股市场的投资者信心起到提振作用。与之相应的是，昨日人民币对美元汇率中间价报，再创汇改以来新高。

首先我们注意到，大宗商品普遍反弹，带动资源类股走势强劲。橡胶的强劲表现推动相关板块涨幅居前，有色金属和煤炭也表现强劲。同时我们注意要，煤炭价格处于两年内的高位，目前国内多个地区受到淡季"电荒"的影响，电力板块连续三天大涨，板块指数创1年来新高。

今日A股市场最关注的还是4月份经济数据的公布。截至5月初，全国31个省区市2011年第一季度居民消费价格指数(CPI)已经全部"出炉"。八大类消费品中食品类价格明显上涨是拉动居民消费价格总水平上涨的主因。有15个省区市第一季度CPI涨幅突破全国水平，有29个省区市突破4%。根据国家统计局数据，全国第一季度CPI同比上涨%。目前市场对4月CPI的预测中值在%，破五基本上没有悬念，但有可能会较上月有所缓和。

行业板块方面，中汽协发布了最新统计，4月产销量分别环比下降%和%，同比下降%和%。

主力合约IF1105合约，多头日内减少550手至17666手，而空头日内减少2010手至21468手。预计今日数据较为乐观，但是我们对未来股指走势保持谨慎，并不看多。

二、金属:静候经济数据，螺纹弱势震荡

外部环境-市场预期明日公布的4月份CPI将比3月份出现小幅回落，但仍将超过5%，对此，市场预期5、6月份，提高准备金率和加息的可能性较大，目前唯一不确定的是最终的时间问题，但考虑到4月份已经加息一次，且央行需要观察前期加息行为对市场的沉淀效应，因此，预计5月底和6月初可能再次加息 。目前来看，连续的紧缩货币政策之后，其对实体经济的冲击已经开始显现，汽车、家电、机械等行业在内的钢铁下游消费行业的订单均出现增速下滑甚至环比大幅下跌的现象，因此，已经有业内人士预计目前的钢铁行业消费景气高点将是钢铁行业需求的最高点。

螺纹基本面-限电题材炒作程度大于预期。近期的限电题材再度成为支撑钢材价格的重要因素，且随着夏季用电高峰的到来，预计更多的钢厂会借此机会采取降低产能，或设备检修的应对措施。目前的实际情况显示，国内的产钢大省河北省没有受到限电的实质性影响，除个别企业出现短期的检修机会外，基本都处于正常生产状态，预期对价格的推动作用要强于实质的影响作用。因此，预计在供需题材对钢价的炒作暂告一段落之后，后期资金动向的影响仍是决定钢价运行的关键。

技术上，周初开始螺纹虽然连续两日反弹，但同期持仓量却持续下降，证明价格的反弹并非是资金流入推动的结果，而是前期获利盘回吐的推动作用，因此，价格的上涨并不具备可持续性。操作上，建议以区间交易思路应对，等待资金回流后的方向性选择。目前波动区间4800-4880。

三、农产品:豆油利好因素缺乏 震荡弱势依旧

进入五月份，国内豆油市场价格并没有摆脱弱势格局，利空因素依然"困扰"着市场，虽然五一小长假期间受外盘豆类期价反弹的支撑，油价曾一度上涨，但幅度有限，且很快便回吐之涨幅，整体看市场依然是处于震荡偏弱的局面。抑制油价上涨的因素有以下几个方面:

首先，节日效应提振有限，终端需求没有明显启动。

其次，从整体豆油市场来看，压榨亏损导致短期库存偏少，在需求清淡下，供需状态没有大的变化，价格走势震荡偏弱，但在豆类商品中依然略显偏强。而出现这一局面的关键在于豆粕尚未进入消费旺季，等待豆粕转旺缓解油厂库存压力之后，油厂的开机率将随之提高，继而豆油的供应也将会增加，届时豆类商品将会进入油弱粕强局面，因此五月份豆油市场价格依然是易跌难涨。

第三，政策调控压力较大，市场多头信心不足。为应对国内的通胀压力，政府在收紧银根的同时也加大对国内大宗商品的价格调控，豆油作为国内三大油脂品种之一难以置身事外。

技术上看，美豆油55美分支撑，连豆油主力合约在3月份低点9720支撑，但从图形上来看，外盘和内盘短期都处于空头趋势，上方均线压制反弹空间。

综合以上因素分析，目前市场难以摆脱弱势格局，大涨行情难以出现。后市需要关注的是南美天气状况、原油及美元价格走势等对市场的影响。预计波动空间9800-10200，建议采取高抛低吸策略。