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腾讯科技 晨曦 11月8日编译

在周三晚间将发行价上调到26美元之后，Twitter周四以开盘，收盘价大涨%。然而在近300亿美元市值的背后，投资人仍然需要注意未来股份稀释的风险，以及Twitter是否有足够的营收能力，来支撑如此高的股价。

Twitter和Facebook的上市案例，让投资人意识到，在评估社交媒体和高科技公司时，关注稀释股份和员工股票补偿是多么重要。万一有疏漏，投资人将为股票支付虚高的价格，在Twitter这样的案例中，甚至招致巨大投资风险。

根据Twitter招股书中的已发行股票数量（亿股），Twitter市值在250亿美元左右。这一数字没有考虑到股票期权、认股权证价值，以及限制性股票数量。Twitter一共有亿股这样的股票，意味着其股票数量实际上是亿股。照此计算，Twitter目前的市值已经高达316亿美元。

不过，根据一般华尔街的分析原则，期权和认股权证在兑现之时，分析师会假设公司将现金收入用于回购股票，这样看来，Twitter总股票数量相当于亿股。

这意味着Twitter的市值，比根据基本股票数量算出的250亿美元，高出了60亿美元。这种高估值将给Twitter的运营带来压力，他们必须获得足够营收，支撑高股价。另外，从某种意义上那个说，Twitter第一天的高股价，未来是否能够站稳还是一团迷雾。

按照基本股本规模计算，Twitter开盘价相当于2014年预期销售收入的26倍，按照稀释股本计算，则为33倍。未来随着Twitter减少发行股票期权和限制性股票，这两个数字的差距会缩小。

将来为了吸引和挽留最好的员工，Twitter可能还需要用股票对他们进行奖励。Pivotal研究公司的分析师韦塞尔（Brian-Wieser）估计，2014财年，Twitter基于股票的员工薪资补偿规模将高达亿美元，略低于2013财年的亿美元，未来股票数量的增加速度将维持在每年%，这意味着到2021年，Twitter的股票数量将达到亿股。

Twitter目前的高市值，实际上基于很多公司基本面的模糊假设，比如未来收入增长状况、用户规模、使用活跃度等。Twitter的前景模糊不清，因此投资人应该十分清楚这一点。