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　　新浪科技讯 北京时间5月21日午间消息，分众(NasdaqGS:FMCN)今早公布2010财年第一季财报，管理层随后于9点举行分析师电话会议，分众传媒CEO江南春和代理CFO罗基梁参会并回答了分析师提问。

　　以下为分析师会议实录:

　　高盛分析师凯西·陈(Cathy Chen):能否根据已签订的合同等情况，对分众对2010全年营收的进行一下预测？能否具体预测一下第二季度税率、增长率和运营利润等方面的数字？

　　罗基梁:我们此前预计今年的营收增长将达到15%到20%，按照目前的情况，预计将会很接近20%，并且我们将继续保持增长的势头。至于具体的增长数字，我们需要再过两个月或以上才能做出较好的分析，不过迄今增长趋势鼓舞人心。在预测非美国通用会计准则利润时，我们按21%的实际税率进行估计，而不是高科技企业的15%税率，因此我们目前的税率可能比较高。但你可以据此估计出获得高科技企业地位时的业绩。

　　凯西:能否预测一下二季度利润率的趋势？

　　罗基梁:一般情况下，由于季节性因素，第二季度利润率会比第一季度有所提高，因为固定成本、租赁空间成本、工资成本等基本不会变化，而收入通常会增加。但是目前还难以提出具体的数字，不过估计整个公司的业务的毛利润率将达到50%。

　　凯西:你认为全年哪种行业的广告增长将更为强劲？

　　江南春:基本上我觉得楼宇电视业务相对来说，在市场上非常强劲，整个增长要比我们原先估计的相对大；我们也在努力使我们在框架广告的竞争中取得更好的优势，我们在框架业务中也呈现出比较好增长态势。预计这两大业务都会有更好的表现。

　　摩根士丹利分析师季卫东(Richard Ji):现在整个中国广告业务都在复苏，分众在广告定价趋势方面有何计划？目前刊挂率情况如何？世博会等大型事件能否对业务起到拉动作用？

　　江南春:我们认为整个市场确实在回暖，尽管说在房地产等方面中国经济似乎出现了一些问题，但因为我们房地产广告占公司业务比例很小，因此对我们没有什么影响。我相信我们的广告业务还会持续增长。在提高价格方面，我们确实有这个考量。我们不排除在7月1日再次增加我们的价格，我们已经在酝酿这个事情当中。刊挂率我相信一直在上涨当中，我们正致力于使刊挂的分配更为合理，让更多的广告挤向二三线城市，挤向B网。我们在下半年的网络增加过程当中，楼宇数字广告的增加过程中，也会着重注意B网数字的增加，增加B网的议价能力，我相信下半年至少B网会涨价，A网我们也有这个打算。

　　重大事件对分众业务影响不太明显，因为分众整个市场比较均衡，上海只是一个城市，世博确实会使上海的户外LED广告之类多一些，但对我们整个业绩没有重大影响。世界杯同样如此，因为我们没有信号也不转播，历年世界杯、奥运会等重大事件对我们既不正面也不负面。所以分众的营收不受这些重大的事件的影响，包括今年在广州举行的亚运会，虽然会对举办城市有一点点正面的影响，但由于我们的基数比较大，影响摊到全国就很小了。

　　季卫东:在三四线城市扩张方面，与核心城市相比在增长方面有何异同？分钟将来是会利用自己的直销团队，还是第三方代理在三四线低端城市进行广告销售？你们预期利润率能达到怎样的水平？

　　江南春:目前三四线广告的销售主要还是来自于一线城市的总部型销售，许多客户利用分众的媒体已经将广告拓展到了几十个城市。我们在这些城市的销售并不依赖当地的代理，以直销为主，在三线一些城市有销售队伍，四线城市则基本没有。我们现在考虑推出一个内部创业计划，将一线、二线的成熟销售人员派下去作为当地代理，我们称之为下乡计划。这些销售人员将把一线二线城市的成熟经验推广到三四线城市。因此我们的基本思路是直接销售为主，直接面对当地客户，不太依赖代理的业务。

　　从利润角度来说，我认为只要我们在当地有销售团队，当地的销售量达到一定规模，因为成本不大，随着当地单起来之后，虽然每个城市的当地单都不是那么大，但当地的毛利率之类都会有较大的增长，因为三四线城市成本也有限。

　　CLSA分析师詹姆士·李(James Lee):能否介绍一下一二线市场刊挂率情况？你们本季度表现最好的垂直频道是什么？市场竞争情况如何？是否有出现新的竞争对手带来定价方面的的压力？

　　罗基梁:2010年一季度，一线城市商业楼宇广告A网刊挂率约70%，但这只是一个大约的数字，主要受到季节性因素的影响，第四季度刊挂率为约90%，总的来说第四季度刊挂率减去20%就是第一季度刊挂率。一线城市B网刊挂率约20%，二线城市A网刊挂率约20%，B网达到10%-15%；三四线城市10%左右。框架广告约30%，卖场广告约15%-20%。这主要是受到季节性因素影响，预期第二季度刊挂率会有所回升，与前几年的趋势差不多。

　　江南春:从市场通货膨胀角度来说，因为印了这么多钱，微微的还是有一些通货膨胀，但目前还尚不明显，我认为整个中国的通货膨胀还处于比较可控范围之内，没有出巨大暴涨的可能性，我估计可能持续的会有温和的上涨，大家可以通过CPI、PPI指数中看到；从广告角度来说，我觉得温和的通货膨胀或者说不是非理性的通货膨胀对广告事业是有好处的，我觉得不通货膨胀对我们没啥好处。从竞争角度，目前在楼宇广告和卖场广告方面依旧没有什么竞争，我们还是绝对的把持着市场。框架方面，中国最大的4大研究公司的报告显示，我们在普通楼宇占有70%到80%的市场份额，在高端楼宇市场当中占80%几的市场份额左右，所以我们是属于主导地位，但是中小型的另外五六家公司分享了剩下的15%到25%市场，对我们也会有一些影响，我们会继续加大市场覆盖率的提升，我们在努力把覆盖率提升到新的位置，进一步压缩竞争对手的生存空间。

　　詹姆士·李:第一季度各垂直频道的情况如何？

　　罗基梁:FMCG(快速消费品)占40%左右；交通运输类占20%；金融服务类10%；房地产广告2%左右，较第四季度的4%有所下降。

　　SIG分析师赵春明:分众的国际公司广告业务是否收到欧洲债务危机的影响？

　　江南春:目前没有什么影响，没有看到欧洲公司因为债务危机就减少广告预算。国际公司的广告预算年初已经定下来了。而且目前的危机是主权国家危机，公司层面还没有收到什么影响。此外这些欧洲公司在中国的业务很有信心，今年很多公司加强了在中国的投入，表现出对中国内需成长的巨大信心。即使出现削减广告预算的情况，也更可能削减其他市场的而非中国市场的广告预算。

　　赵春明:预期全年资本性支出(capex)达到多少？

　　罗基梁:不会有太大变化，仍然是2000万美元左右。第二季度我们可能在框架媒介方面进行一些小规模收购，但是总价值不会超过五六百万美元。因此二季度资本支出可能会有增长，全年则不会有什么变化。

　　Auriga分析师候天(Tian Hou):上季度江南春提到二三线城市扩张计划，请问这方面进展如何？在框架广告和卖场广告方面，分众第一季度的表现似乎很好，环比仅下跌%，其中卖场广告还增长了%，请问你们是如何做到这些的呢？关于江南春在分众的股权有无什么计划？分众在按盈利能力支付方面的计划是怎么样的？

　　江南春:我们在三四线城市我们已经对所有的东西做了具体的计划，我们在三四线城市会投入大概两万台左右的机器，然后在三四线城市增加两万台屏幕的机器，使三四线城市覆盖增长50%，这是基本的计划。

　　罗基梁:补充一点，在三四线城市框架广告业务方面，我们计划于第二季度进行一些小规模的收购，这些收购将通过现金完成，不会附加盈利能力支付计划。因此这些收购是一次性的，且规模很小，加起来不会超过600万美元，仍将包括在计划中的2000万美元资本支出中。

　　江南春:季节性对广告业务影响较大，但是卖场广告受季节性影响不明显，过年期间，我们都放假，但卖场反而生意比较多，因此季节性因素不明显。框架相对季节性因素比楼宇要好，因为大家都从写字楼出来了，两个礼拜没人上班，但在家里的时候还在。按照传统市场，框架会受到一定影响，因为这期间投放广告的人喜欢在春节前而非春节中投放，但从人流量角度看，框架在春节两周期间是增加而非减少，同时我们推出了一些套装。另外，经过组织结构调整，框架业务已进入上升通道当中，整个团队已经日趋完善，我相信在未来几个季度会看到框架更强劲的增长。

　　江南春:目前我还没有打算卖股票的想法，我上季度就说过，未来一定要还钱的时候，我基本上会采用对冲的方式，因为一个是我对公司未来充满信心，第二，即使被迫要还钱，也要继续享受公司成长带来的益处。

　　候天:分众按盈利能力支付计划所应支付的剩余款项将在何时结清？

　　罗基梁:我们在上季度曾预测不超过4000万美元，在一季度我们已经支付1500万美元，在二季度我们预测今年剩下的将不超过2300万美元，其中部分将在二季度支付，另一些将于第四季度支付，但是现在不能提供具体数字，不会拖延到今年之后。

　　德意志银行分析师雷贝卡·江(Rebecca-Jiang):公司管理层认为中国信贷紧缩政策将产生何种影响？汽车、金融服务等领域的广告客户是否出现信心等方面的变化？

　　江南春:目前受影响最大的主要是房地产，但正如我们此前所说，我们房地产方面的广告较少，因此对我们没有实质性的影响。在汽车方面，我没有看到有什么影响，目前汽车客户的经营情况仍然很好。此外分众在汽车领域中一直比较强势，我相信即使汽车消费受到一定的影响，客户要减预算，那也不会减分众，因为分众是最精准的针对中高端人群的媒体。要减预算也会去减大众的，而不会减这种最精准化的媒体。在金融服务方面，我们目前没有看到金融领域产生的影响，我相信房地产的调控或者贷款政策的调控可能会对金融公司的全年营收也许会有一点影响，但是总体来说金融领域本来就比较保守，对广告依赖性不高，广告支出对它的营业占的比例比较少，一般广告预算在年初就已经定下来了，规划非常清楚，广告支出对金融公司的利润影响是极小的。因此我相信这两大行业广告业务不会收到太大影响。房地产广告更多的是平面媒体，因此平面媒体可能会受到一定影响。

　　原来框架广告业务特别依赖于汽车金融，我在去年接手框架之后，致力于把框架广告更加分散化。所以刚才提到，快速消费品广告在框架中的数量已经翻了一番。我相信我们的产品线是比较平衡的，而且随着我们未来越来越平衡，受某个行业的影响越来越小。

　　雷贝卡:你们之前提到要进行框架媒体的并购，我想了解一下这样的行为的盈利前景如何？

　　江南春:关于在一些小城市对框架媒体的收购，随着中国城市化进一步发展，我觉得这个业务还是非常有前途的，收购中小城市框架媒体的花费，一个公司大概在500万到1000万人民币之间，这些公司每年的营收规模也大约在500万到1000万之间

　　雷贝卡:分众已经回购了多少股票？

　　罗基梁:我们累计回购了约150万股美国存托凭证(ADS)。

　　美国银行-美林分析师埃迪·梁:能否介绍一下卖场广告业务的发展和预期，比如说广告位和需求情况？

　　江南春:在卖场业务方面我们的策略是继续跟着用户一块下沉，目前我们的卖场广告在160个城市左右，因为中国市场基数非常大，我们还会随着卖场下沉拓展下降到200个，甚至300个城市，从未来的角度来说，我们甚至可能下降到中国1860个县城。在三到五年内，下沉是比较大的主题，无论是国际客户还是国内客户。县城和农村占中国整个零售总额的40%左右，在城市化进程中这块是非常大的增长动力。从刊挂率角度来说，目前的刊挂率还保持在比较普通的位置上，一二线城市相对较高，三四线较弱，我相信刊挂率会持续上升。我们已在作出调整，新策略有助于客户有更多的选择性，和更灵活的配置，对某些客户我们提供了只在某个区域而非全场投放广告的选择。比如说洗发水广告可只选择在全网或在洗发水柜台的广告位投放，这样对客户来说，影响力可能稍小，但投入成本更少，预算分配更灵活，我们通过这些让消费者更加精准的投放，来降低门槛，让跟多的客户加进来入。通过这些措施，刊挂率也会增长起来。

　　埃迪:能否介绍一下分众与一些大型连锁店的谈判最新情况？

　　罗基梁:我们去年与家乐福签约，这个季度与沃尔玛签约。这个是我们在签约方面的的最大变化。

　　摩根大通分析师韦迪(Dick Wei):分众应收账款的正常收款时间范围是怎样的？第一季度有没有产生坏账？

　　罗基梁:一般我们将应收账款期限控制在100天以下。这是一般情况，但在年底由于季节性等因素影响，可能会有所延长。

　　韦迪:框架媒体方面分众面临的竞争态势如何？

　　江南春:根据中国四大研究公司的统计，分众框架广告业务占中国该市场份额约75%，在中高端楼宇方面占大概80%的市场。余下的15%到25%由五六家公司在分享，这些公司对框架业务确实有一定的竞争，但是我们对市场的主控权还是很大。这些公司中最大的一家营业规模也在我们的百分之十几以下，非常分散，竞争激烈程度远没有达到当年分众、聚众那样的情况。在客户选择方面，如果我们选择他们一样的价格，客户肯定选择分众，但问题是我们跟他们的价格采取同样的价格，因为我们是品牌商，提供更优质的位置，有更高的市场覆盖，我们比他们优质优价，这体现了我们的价值。我们可以通过价格战打垮他们，但目前我们还是希望扩大资源，压缩对方生存空间，而不是以价格战的方式，这样才能确保我们的利润率是在持续上升，而不会因价格战受到影响。在资源领域，我们已经有一个新的市场计划，这个新的市场计划会使我们在资源领域的优势从70%以上在增长到更高的份额。

　　韦迪:请问分众影院广告的发展情况如何？

　　江南春:中国整个电影市场高速发展，发展空间还很大，但目前占分众总营收比例很小。我们占绝对主导地位，除去贴片广告等模式，市场份额达百分之七八十以上。电影广告与卖场业务相似，成本增长也很迅速，随着电影屏幕数量以每年30%到50%的速度迅速增长，我们需要付出更多租金。目前影院广告业务增长很快，但成本相应增长也很快，因此从利润贡献率方面对分众集团没有什么实际影响。但作为消费圈媒体，为客户提供整体服务，在消费者生活的各个轨迹之中影响到消费者的整体战略中，也是有价值的环节，使到达率进一步扩充。在中国主流城市中，家里没有电梯海报，写字楼看不到LCD，周末不到大卖场、便利店，一个月也不看场电影的人很少见。因此我们的组合对中国主流人群实现了全面覆盖。(曾牧)