详情

网易科技讯  3月16日消息  瑞士信贷今天发表报告称，百度有望在2013年成为中国最大的广告公司，并且电子商务发展、客户度软件开发和与Facebook的潜在合作都将成为该公司发展的动力，因此瑞士信贷将百度的目标股价上调至99美元，但是由于百度目前市盈率较高，股价并不具吸引力，所以瑞士信贷维持百度“弱于大盘”（减持）的评级。

以下为报告主要内容:

到2013年成为最大的广告公司

由于对电子商务增长具有较高期望，我们将百度2011/2012年营收预测分别上调2%和7%。在上调营收预测后，我们预期2013年的毛营收达到267亿元人民币（比华尔街分析师预测高5%），将大于中央电视台届时的毛营收，占2013年总广告市场12%的份额。因此，百度将在2013年成为中国最大的广告公司，但是未来增长速度可能放缓。

电子商务既是机遇也是挑战

百度最大的五个广告类别是医药、教育、机械产品、旅游、软件和游戏；该公司管理层认为电子商务将成为一个快速增长的广告类别。鉴于电子商务市场蓬勃发展，我们预期百度将受益于电子商务支出的长期增长。此外，百度将可能从与乐天的合资公司中受益。

最受欢迎的电子商务广告方式是基于销售分成模式，而包括百度在内主要搜索引擎的广告模式是点击付费广告（cost-per-click），百度正在改善与电子商务公司的关系。在未来，当CPS成为最主要的电子商务方式的时候，我们预期百度将推出新的CPS解决方案以增长市场份额。因此，我们预期百度占电子商务相关的广告业务20%的份额，而总的在线广告市场份额为30%。

客户端软件方面的积极战略

在2011年，百度建立了客户端软件业务部门，并积极推出了多种客户端软件，包括PC和移动方面。PC端的软件包括:1）2011年3月份推出百度浏览器（beta ）；2）2月份推出百度播放器（beta ），3月推出beta ；3）2010年9月推出百度拼音；4）2010年9月推出百度软件管家；移动端的软件包括:1）2011年3月推出移动浏览器（Android版）；2）2011年3月推出移动地图（升级版，Android和Symbian平台）。

我们认为百度的客户端软件战略是正确的，因为:1）将客户端软件与搜索整合；2）推广百度开放平台；3）提高广告收入；4）未来移动互联网的趋势和百度的电话战略。其中，我们认为百度浏览器是战略意义最为重大的产品，因为据媒体报道，百度内部已经计划在三年内（从2010年开始）投资50亿元人民币用于浏览器开发和发展战略（2010年研发支出为亿元人民币）。尽管百度积极进行各方面努力，该公司仍然在客户端软件市场面临激烈竞争，其中重要的竞争对手是腾讯和360，这两家公司都具有庞大的安装群体。

与Facebook的潜在合作是催化剂

据媒体报道，百度已经与Facebook就潜在的合作进行磋商，我们认为这将成为该个股的一个催化剂。在2010年7月，百度首席执行官李彦宏建议Facebook尽早进入中国市常在2010年12月，Facebook首席执行官马克•扎克伯格访问中国时，百度是扎克伯格访问的少数几个互联网公司之一。在2011年2月，《南方日报》报道称，李彦宏在美国与Facebok就潜在合作关系进行磋商。

尽管百度的股价在该消息的刺激下，反应积极，百度与Facebook的潜在合作可能面对以下的挑战:1）目前并没有搜索引擎可以成功的发展或孵化成新的社交网站；2）百度和Facebook都是互联网的领导企业之一，双方进行合作并产生协同反应较为困难。

由于我们对中国电子商务增长具有较高期望，因此我们将百度2012年和2013年每股盈利预期分别上调3%和8%。我们还将根据现金流折现法计算的目标股价从美元上调至99美元。按照2011年的业绩预测，百度目前的动态市盈率为45倍，其股价并不具有太大吸引力，我们重申对该股“弱于大盘”的评级。（楚慎）