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和讯消息 5月26日，中国银监会在北京召开了新闻发布会，中央国债登记结算有限责任公司副总经理王平在发布会上表示，2009年底，中国债券存量达到万亿元人民币，约占到金融机构资产总量的24%。同时，中央结算公司目前编制并每日发布的中债价格指标系列在行业的应用日益深入。

王平介绍，中央结算公司目前编制并每日发布的中债价格指标系列已是国内最为完整的债券市场指标，在行业中得到了日益广泛和深入的应用。从实践效果来看，这套指标在一定程度上反映了债市与经济金融的现状和预期，促进了投资者交易定价的理性化，并为机构在债券投资的内部风控、会计计量及业绩考核等方面提供了多层次的支持，同时也明显提高了相关外部监管的有效性。据悉，目前每日发布的中债价格指标包括中债收益率曲线、中债估值和中债指数三大系列产品，以及各种分类债券的久期、凸性等共约20万个数据。

债券市场为经济金融做出的主要贡献之一是生成债券收益率曲线。债券是具有流动性的规模最大和期限结构最为丰富的利率产品，理论与实践均证明，债券市场相对其他门类金融市场而言，除投融资功能以外，在基础性定价参考方面还具有独到的影响作用，是一国本币金融资产的重要定价平台。从微观角度看，债券价格所对应的收益率及不同期限收益率所形成的曲线是各类金融资产定价的参照系。因国债具有无信用风险特征，国债收益率曲线的基准作用尤其突出。2009年，财政部代理发行地方政府债券，采用了中债银行间固定利率国债收益率曲线作为发行招标的定价基准。从宏观角度看，债券收益率曲线的形态及其变化情况，反映了市场众多参与者对当前经济状况的判断及对未来经济增长、通货膨胀等经济走势的预期，可作为政府有关部门实施宏观调控政策的重要参考指标。多年来，中国人民银行和财政部在定期发布的相关报告中持续引用中债收益率曲线和指数反映债市变化情况。债券收益率曲线是中国债券市场基础建设的题中应有之意，也是我国利率市场化改革的必要条件。

以现行价值替代原始购买价格对所持有债券作持续评估（盯市）是债券投资者管理债券市场风险的主要手段。作为金融市场两大基础产品市场之一，债市规模一般大于股市。据统计，截止2009年末，全球债券存量超过84万亿美元，而同期的股票总市值约为45万亿美元;经过不长时间的规范发展，我国的债券存量到2009年底达到了万亿元人民币，约占到金融机构资产总量的24%，同期，股市的流通市值约为15万亿。近来，美国次贷危机、欧洲主权债务危机向世人表明了一个事实，与股市一样，债市也存在风险，若熟视无睹或放松管理，会酿成大规模系统性风险，而且对经济金融的冲击力并不亚于，甚至会超过股灾。因此，采用相对可靠的公允价值实现对债券的盯市管理，对于增强透明度，缓释和分散风险，防范危机的发生具有至关重要的作用。98年金融危机后，亚洲许多国家和地区从反思中吸取教训，纷纷建立起了债券盯市制度。但从全球实践来看，受债券及债市特点决定，债券的市场价格在连续性、完整性和真实性上远不如股市。因此，估值就成为了债券盯市价格的主要来源，而盯市作用的有效发挥关键取决于用于盯市的估值是否具有足够的公允性和透明度。亚洲一些国家为此专门建立了机制保证，由政府推动设立了专业化的债券估值机构为投资者提供第三方估值。最近几年，中债估值得到了国内金融监管部门和金融机构越来越高的关注，应用日益广泛深入。

国际经验表明，随着债券市场规模的增长，债券投资者，尤其是基金投资组合经理越来越依赖债券指数，并将其作为衡量绩效的考核基准。在这方面，我国与国际先进实践相比还存在较大差距，多数机构是以盈利的绝对增长量来考核债券的投资业绩。债券价格是随市场利率变化反向波动的，而影响市场利率的变量十分复杂且因时而异，不考虑市场现实情况仅单纯追求收益就意味着风险的放大，这无异于饮鸩止渴。考核债券投资业绩的合理方法是应选用相对应的市场指数，将其回报率与自身投资组合的回报率作对比，以体现出在相同的市场利率波动期间投资经理取得的相对业绩。中债指数族系依据统一的数据源，采用统一方法，编制出了反映全市场价格基本情况的总指数和成分指数，及可用于满足单一债券组合个性化需要的投资者定制指数，并借助托管结算机构的天然优势，针对各债券托管账户中的持仓债券品种为结算成员编制了持仓指数。这对用户改善债券投资的业绩管理提供了很大的便利。据了解，目前有社保基金理事会和基金管理公司的百余只基金选用了中债指数作为债券投资业绩的比较基准。这种机构内部对债券投资业绩考核的合理化反过来也可以促进债券市场的理性化。

王平指出，基于目前尚不理想的市场环境所编制出来的中债价格指标，其质量还有待于提高。